Qué cambia para Codelco y el fisco con la capitalización del 100% de sus utilidades

El gobierno de José Antonio Kast autorizó a Codelco a capitalizar el 100% de sus utilidades correspondientes a 2025, equivalentes a US$2.422 millones. Es la primera vez que la empresa estatal podrá retener la totalidad de sus utilidades de un ejercicio anual.

La medida, acordada por los ministerios de Hacienda y Minería, permitirá que esos recursos permanezcan en la empresa para financiar su continuidad operacional y cartera de proyectos. El Ejecutivo también espera que contribuya a contener el endeudamiento de Codelco.

Sin embargo, los US$2.422 millones no corresponden íntegramente a recursos disponibles en caja.

Qué significa que Codelco retenga todas sus utilidades

La capitalización implica que las utilidades que podrían ser distribuidas al Estado permanecen en Codelco y pasan a fortalecer financieramente a la compañía.

La decisión profundiza una política que comenzó a modificarse durante el gobierno de Gabriel Boric. En 2022 se acordó que Codelco pudiera reinvertir, en promedio, el 30% de las utilidades correspondientes a los ejercicios entre 2021 y 2024. Hasta entonces, la política consistía en entregar el 100% de las utilidades al Fisco.

De acuerdo a Juan Ortiz, economista sénior del Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC-UDP), la decisión constituye una buena noticia en el corto plazo para Codelco porque “permite tener mayores recursos“, aunque advierte que el efecto en términos de caja es menor.

El economista explica que ahora será relevante el destino que la empresa defina para esos recursos, ya sea reducir pasivos o aumentar su inversión. Esto adquiere especial importancia, señaló, porque Codelco “mantiene un nivel de pasivos muy superior respecto a empresas comparables“.

El efecto de NovAndino Litio en las utilidades de Codelco

Con la decisión del gobierno, Codelco no tendrá que distribuir al Fisco las utilidades obtenidas en 2025, sino que podrá capitalizarlas dentro de la empresa

No obstante, los US$2.422 millones informados como utilidades no corresponden íntegramente a dinero disponible en caja. Cerca de US$2.035 millones se explican por una valorización contable de la participación de Codelco en NovAndino Litio, la sociedad conjunta creada con SQM.

Eso significa que ese monto aumenta contablemente el valor de los activos de la empresa, pero no implica que Codelco haya ingresado US$2.035 millones en efectivo.

Al excluir ese efecto extraordinario, la utilidad de 2025 alcanzó US$388 millones. Sin embargo, esta cifra tampoco equivale necesariamente al efectivo disponible de Codelco, ya que la caja de la empresa depende también de sus ingresos operacionales, inversiones, pagos de deuda y otros movimientos financieros.

Qué pasa con los recursos que recibe el Fisco

Al capitalizar el 100% de sus utilidades, Codelco no las distribuye al Estado.

“En la práctica el Fisco deja de obtener dichos recursos”, explicó Ortiz. Sin embargo, el economista precisa que estas utilidades no estaban contempladas entre los ingresos de la Ley de Presupuestos, por lo que su capitalización no implica una caída respecto de los ingresos fiscales que ya estaban presupuestados.

Además, sostiene que “en términos del balance fiscal del sector público no financiero su incidencia es nula“, debido a que lo que el Fisco deja de recibir tampoco constituye un egreso de Codelco.

Los aportes de la estatal al Fisco, además, no se limitan al reparto de utilidades. Codelco informó que durante 2025 realizó aportes consolidados por US$1.778 millones, un 16% más que los US$1.534 millones registrados durante 2024.

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